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明仕亚洲会员管理网

2022-08-04 11:35

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图:人行问卷调查结果显示,明仕亚洲会员管理网:上季倾向于“更多储蓄”的居民占近六成。\资料图片

人们似乎比以往更爱存钱了。中国人民银行数据显示,今年上半年存款增加了18.82万亿元(人民币,下同),比去年同期多增了4.77万亿元。这当中,来自住户部门的存款增加10.33万亿元,而去年同期为7.45万亿元,同比增幅高达38.7%。在近期市场流动性增加、各大银行存款利率明显下调的背景下,居民存款却不降反升,而且增加幅度如此之大,着实是有些不同寻常。而背后的深层次原因,值得我们细细品味。

在笔者看来,居民存款增加主要有以下两方面原因:

其一,居民预防性储蓄意愿明显增强。众所周知,今年以来Omicron变异株在内地多点开花,由于病毒潜伏期缩短、传播速度快,使得上半年疫情频发,防控难度大大增加。在“动态清零”总方针的客观要求下,多地都采取了强有力的封控措施,致使人流物流受阻,很多具有出行、聚众属性的线下服务类消费场景减少。

预期收入出现下滑

与此同时,在疫情冲击下,很多企业难以正常开展业务,生产经营压力不断增大,部分公司甚至面临着裁员倒闭的风险。叠加本轮疫情的长尾效应和未来的不确定性,很多居民的收入和工作岗位不再稳定,不安全感日益上升,尤其是那些以工资为主要收入来源的中低收入群体,对于未来的预期更加偏谨慎态度,避险心理得到强化,由此引发了预防性储蓄的攀升。

事实上,人行于今年二季度进行了一轮问卷调查,结果显示:倾向于“更多储蓄”的居民占58.3%,比第一季增加3.6个百分点;倾向于“更多消费”的居民占23.8%,比第一季增加0.1个百分点;而倾向于“更多投资”的居民仅占17.9%,比第一季减少3.7个百分点。上述数据反映出,居民预防性储蓄意愿的增强。

其二,资本市场遭受重创。今年以来,受美联储加息、俄乌冲突等因素影响,全球资本市场普遍遭受较大冲击,很多国家都经历了股债双杀,投资者风险偏好下降,避险情绪上升。就中国而言,上半年人民币贬值致使外资回流,国内疫情大面积反弹导致经济运行受阻,加大了市场对于经济增长前景的担忧,其结果就是资本市场波动加剧,股市更是出现暴跌。其中沪综指由年初的3651点跌至4月底的2863点,同期的创业板指则是从3349点跌至2122点,跌幅分别高达21.6%和36.6%,使得投资者普遍损失惨重。

不仅如此,资本市场的波动加剧还引发了一连串连锁反应。例如,很多基金类产品回撤巨大甚至出现亏损,由此引发赎回潮,继而又造成了股市的下跌,就连银行理财产品都出现了“破淨”。在此背景下,绝大多数普通投资者的财富都出现了缩水,资金流入资本市场的意愿不强。相比之下,银行存款的安全性更高,收益也更为稳健,故而越来越多的人都选择将钱存入银行,将其视为资金绝佳的避险场所,由此让存款金额不断增加。

此外,房地产行业的不景气也是不可忽视的又一个原因。根据《中国财富报告2022》的相关数据,2021年中国居民资产中近70%是实物资产,其中房地产占绝对主导地位。但今年以来,房地产行业持续不景气,尤其部分民营房企陷入融资困境,个别地区保交楼出现问题,由此导致居民购房意愿大幅度降低。其中不乏一些人将原打算用于购房的钱存入银行,这同样在一定程度上推升了居民存款。

过度节俭致社会需求不足

人们比以往更爱存钱了,到底是好事还是坏事呢?在此不妨先来讲一个小故事,是由英国古典经济学家伯纳德.曼德维尔于三百多年前创作的《蜜蜂的寓言》:在一个蜜蜂王国里,起初所有的蜜蜂都想追求奢华的生活,牠们在辛劳酿蜜之余,整日大吃大喝,挥霍浪费,日子过得非常惬意,整个王国也变得非常繁荣兴旺。但随着日子一天天的过去,牠们逐渐意识到挥霍浪费不是好的行为,于是就转变了生活态度,开始崇尚节俭:吃的比以前少了,用的也比以前省了,而因为不用花销太多,大家干活也没那么起劲了。结果原本生机勃勃的蜜蜂王国日益凋敝,国力也逐渐走向衰落。

曼德维尔提出的这一观点无疑是惊世骇俗的。反对奢侈浪费的思想在十八世纪初期占据着主流,《蜜蜂的寓言》一经问世就引来了各种批判。但随着经济社会的发展和时间的推移,曼德维尔的理论逐渐被人们所接受。到了1936年,凯恩斯的著作《就业、利息与货币通论》出版发行。在该书中,凯恩斯提出了一个观点:勤俭节约对于个人或家庭来说是美德,但对整个社会来说却不然,因为消费的变动会引起国民收入同方向变动,储蓄的变动会引起国民收入反方向变动,节约意味着支出减少,会导致社会总需求不足,继而引起经济的降速甚至衰退。这便是著名的“节俭悖论”,该理论也深刻地影响到各国的宏观调控政策制定。

事实上,对于任何一个经济体来说,在不同的发展阶段所需要的发展导向也是有所区别的。具体而言,在生产力水平较低、经济基础较为薄弱的时期,全社会物质相对匮乏,市场供给远远无法满足需求,此时的确应当崇尚节俭,鼓励居民多储蓄,以此来实现资金的积累,继而扩大投资规模,提高生产能力。但随着经济社会的发展和进步,生产力水平大幅度提升,物质财富也越来越丰富,逐渐出现了供过于求的现象,而收入水平的提高让居民对于消费有了更高的要求,这时就需要通过促进消费、扩大需求来带动产业端的升级,从而让供需双方在更高的层次上实现新的动态平衡。

稳就业提振消费信心

话说回来,今年上半年居民部门消费低迷,这对于推动国民经济?复苏、畅通“内循环”来说都是不利的,更应该引起重视。那么,如何才能将居民储蓄转变为消费呢?

诚如前文所述,既然居民存款增加的最主要原因在于预防性储蓄意愿的增强,这一点也成为了解决问题的关键。以2003年北京城镇居民在“非典”时期的表现作为参考。从配图中可以看到,2002年以来北京城镇居民的储蓄率整体处于上升的趋势中,但在“非典”疫情最严重的两个季度,储蓄率要显著高于长期趋势水平,反映出居民为了应对风险和不确定性而积累了预防性储蓄。尽管“非典”在当年6月下旬就消失了,但北京市民的预防性储蓄并未得到即时性的缓解,而在“非典”已经消失了三个季度后,北京城镇居民储蓄率才出现反向的补偿性下降。

如果按照这样的节奏,那么在新冠疫情反复和常态化防控的背景下,居民的预防性储蓄恐怕在短时间内很难下降。事实上,从近期消费者信心指数的走势也可以看出,当前居民消费信心明显不足,今年以来就业、收入、消费意愿等分项指数也都显著下滑,侧面解释了上半年居民存款为何大幅度增加。

正因上述种种原因,想要真正将居民储蓄转变为消费,继而为国民经济发展提供动力支撑,当务之急便是要进一步强化与创新城市管理机制,采取更加科学精准防控疫情手段,尽可能平衡防疫与群众正常生产生活的平稳有序,以此来稳定人们对于未来的预期,降低不安全感。

与此同时,我们还需要加大力度稳就业,让国人能拥有稳定的收入来源,继而提振消费信心。考虑到中小微企业是吸纳就业的重要载体,故而需要从稳定中小微企业着手,通过减税降费、发放补贴、减少裁员、加大金融支持力度等多方面措施来稳定企业运行,要抓好重点群体就业,针对就业市场中的弱势群体来制定相关的就业政策,完善灵活就业人员劳动权益保护、保费缴纳、薪酬等政策制度,更好开辟消费和就业新空间。

另需注意的是,疫情对于中低收入人群的影响要比高收入人群更大,因为前者的主要收入来源是工资,后者则是财产性收入居多。而由于房贷、车贷等各项支出的影响,不乏一部分中低收入者处在低储蓄甚至零储蓄状态。再考虑到高收入人群的边际消费倾向要低于中低收入人群,而中低收入人群又占总人口比重的大头,故而想要通过提振消费来促进经济回暖,长期来看势必要着力提升中低收入人群的收入水平,尽可能扩大中等收入群体比重,形成“橄榄形”分配格局。

原标题:金融万象/居民储蓄意愿攀升为哪般?

来源:香港大公报     作者:星图金融研究院消费金融研究中心主任 付一夫

来源:香港大公报

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